הצוות לצמצום הפערים במכשירי השקעה בחיסכון לטווח קצר ובינוני – דו"ח ביניים להערות הציבור

ביום 25 בפברואר 2024 החליט שר האוצר להקים צוות לצורך צמצום הפערים הרגולטוריים במכשירי החיסכון הוולונטריים לטווח קצר ובינוני ("הצוות"), בראשו עמד מנכ"ל משרד האוצר וחברים בו הממונה על שוק ההון, יו"ר רשות ניירות ערך, ראש רשות המסים ונציגי גופים נוספים במשרד האוצר. בפברואר 2025 פרסם הצוות דו"ח ביניים להערות הציבור.

מסקנות הצוות, ככל שיהפכו לסופיות וייושמו בפועל, עשויות לחולל שינויים משמעותיים במבנה החיסכון של הציבור ויתכן שאף במבנה שוק ההון בישראל.

במסגרת דו"ח הביניים, סקר הצוות חלק מסוגי מכשירי החיסכון לטווח קצר ובינוני – קופת גמל להשקעה, פוליסת חיסכון וקרנות נאמנות, ועמד על ההבדלים ביניהם (הארביטראז' הרגולטורי), ובעיקר בפערים בקשר לשוני בהטבות המס, בתקרות להפקדה, בזהות הרגולטור, ובאופן רכישת המוצר והיכולת לשווקו.

מסקנות ביניים

לנוכח הפערים שנמצאו בין מוצרי ההשקעה, מצא הצוות שקיימת חשיבות ליצור "מגרש משחקים ישר" בין מוצרי ההשקעה בקשר לכללים הרגולטוריים החלים עליהם, תוך צמצום הארביטראז' הרגולטורי ובמיוחד בהיבטי המס; כך שעיקר ההבדלים בין מוצרי ההשקעה יתבססו על פרמטרים תחרותיים, דהיינו דמי ניהול, תשואות וממשק נוח למשתמש, פרמטרים שיובילו להשאת התועלת של הצרכנים.

כמו כן, הדגיש הצוות כי קיימת חשיבות להבטיח קיומו של תיווך פיננסי הוליסטי ואובייקטיבי, דהיינו, ייעוץ על כלל מכשירי ההשקעה, באמצעות מודל תגמול נייטרלי באמצעותו המתווך יהיה אדיש למוצר עליו הוא ממליץ, כך שההמלצה תהיה מבוססת רק על טובת הלקוח.

בנוסף, סבר הצוות שקיימת חשיבות לצמצום היקף הטבות המס במוצרי השקעה אלו (הצוות הביא לדוגמא בחינת הורדת תקרת הפטור לרמה נמוכה מזו הניתנת כיום לקופת גמל להשקעה).

המלצות (ביניים) של הצוות:

• ביטול הארביטראז' המיסויי בין מוצרי ההשקעה
  • ניתוק הקשר בין הטבת המס לבין סוג מכשיר החיסכון. ההטבה תינתן עד תקרה שנתית שתקבע בחוק, באמצעות חשבון השקעה ייעודי ("חשבון השקעה"). החוסך יוכל לנצל את ההטבה כולה באחד המכשירים (קופת גמל להשקעה, פוליסת חיסכון, קרנות נאמנות, מניות, אגרות חוב ונכסים פיננסיים נוספים שיקבע שר האוצר; למעט פיקדונות נושאי ריבית), או לחלקה בין המכשירים השונים, בהתאם להעדפותיו. הטבת המס תינתן רק לגבי המכשירים שינוהלו בחשבון ההשקעה.
  • מכירה או רכישה של נייר ערך בחשבון השקעה, ומעבר בין המכשירים השונים שרכש החוסך במסגרת חשבון ההשקעה יתבצע ללא "אירוע מס", כל עוד הכסף נותר בחשבון ההשקעה ולא יצא לחשבון התשלומים (חשבון העו"ש) של החוסך. במידה שהכספים יצאו, יחויב החוסך לשלם מס רווחי הון על הרווחים.
  • לגבי הפטור מתשלום מס רווחי הון – במידה שהחיסכון יימשך כקצבה על-ידי החוסך ולאחר גיל 60 (כפי שקיים כיום בקופות גמל להשקעה), המליץ הצוות לבחון זאת במטרה לצמצמו.
  • כל אזרח מעל גיל 18 יהיה זכאי לחשבון להשקעה כאמור.
• ממשק משתמש אחיד
  • יצירת תשתית לפלטפורמה אחידה לצפייה וניהול כלל מכשירי החיסכון וההשקעה של החוסכים ("ממשק משתמש"), שתשמש את החוסכים והמתווכים, תוך הפרדה לשלושה סוגי חשבונות:
    • חשבון פנסיוני (למוצרים מנדטוריים): יציג את מכשירי החיסכון הפנסיוני המנדטוריים שיש ללקוח (קרנות פנסיה חדשות, ביטוחי מנהלים וקופות גמל לתגמולים).
    • חשבון השקעה המוטב במס למוצרים וולונטריים: יציג את כלל מכשירי ההשקעה והחיסכון הוולונטריים שעבורם ניתנת ללקוח הטבת מס (בהתאם למודל המפורט לעיל).
    • חשבון השקעה שאינו מוטב במס למוצרים וולונטריים: החשבון יהיה דומה במאפייניו לחשבון המוטב במס, למעט בכך שלא יחולו על הכספים המנוהלים בו הטבות מס.
  • מתן שירותי שיווק, תיווך וייעוץ על גבי הפלטפורמה: ביצוע פעולות על גבי הפלטפורמה, לרבות צפייה בנתונים, תוכל להתבצע ישירות על-ידי החוסך או בסיוע מתכנן פיננסי (כמפורט להלן).
  • הפלטפורמה תוכל להיות מוצעת על-ידי חברי הבורסה וכן על-ידי גופים נוספים שיקבלו רישיון ייעודי לכך.
• תיווך הוליסטי ואובייקטיבי
  • רישיון מתכנן פיננסי: על מנת לתווך במוצרי ההשקעה המוטבים במס, המתווך יידרש להיות בעל רישיון מתכנן פיננסי, דהיינו להחזיק בשני רישיונות – רישיון יועץ/משווק השקעות ורישיון יועץ/משווק פנסיוני. רק מתכננים פיננסים יוכלו לייעץ לחוסך על כלל מכשירי ההשקעה והחיסכון (המנדטוריים והמוטבים במס), לכל אורך חייו.
  • הצוות הדגיש את חשיבות מודל התגמול האובייקטיבי; אולם לא פירט המלצות לעניין זה, אלא קבע כי יש להקדיש דיון ייעודי לסוגיה זו עד מיצויה, אחרת רבים מהיתרונות של המודל המוצע לא מתקיימים.

• עמדת רשות שוק ההון: להשלמת התמונה נציין כי הובאה התנגדות רשות שוק ההון להמלצות הצוות. לדעת רשות שוק ההון ההמלצות עלולות לפגוע בציבור החוסכים בישראל, בין היתר, עקב חשש להסללתם להשקעה בשוק ההון (באמצעות קרנות נאמנות וכדומה) שאינה מתאימה לצרכים ולמאפיינים של מרבית החוסכים, על חשבון הטבת מס לחיסכון וולונטרי לפנסיה וחיסכון לילדים, ובכך תפגע התחרות בתחום ויעלו מחירי מוצרי החיסכון וההשקעה.

חשוב לציין שהערות לדוח הביניים ניתן לשלוח עד לתאריך ה-13/03/2025. מדובר בהזדמנות לגופים פיננסיים להביע את עמדתם המקצועית ביחס למסקנות וההמלצות המתגבשות, העשויות לחולל שינויים משמעותיים במבנה החיסכון של הציבור ויתכן שאף במבנה שוק ההון בישראל.

אנו מזמינים אתכם לפנות לשותפי המשרד המתמחים בתחום בכל שאלה בנושא.

לעיון דו"ח הביניים- לחצ/י כאן